順鑫農(nóng)業(yè),全稱(chēng)北京順鑫農(nóng)業(yè)股價(jià)有限公司,是北京第一家農(nóng)業(yè)上市公司,股票代碼000860,集生物釀造、營(yíng)養(yǎng)肉食、安全家品、健康地產(chǎn)、生態(tài)建筑等產(chǎn)業(yè)于一體。北京順義區(qū)國(guó)資委是實(shí)控人。
從2013白酒年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比分析時(shí),發(fā)現(xiàn)順鑫農(nóng)業(yè)其驚人的產(chǎn)量、銷(xiāo)量噸位數(shù)。 但是,在長(zhǎng)達(dá)4年多時(shí)間,股價(jià)基本沒(méi)太大反應(yīng),大概是有什么東西蒙住了投資人的眼睛。
1、國(guó)資增持,屬不同尋常的牛
順鑫腔股于今年2月、5月連續(xù)增持順鑫農(nóng)業(yè)股票,第一次平均增持價(jià)格18.86元、第二價(jià)格36.49元,兩次集中總共增持了1%的股份。增持后,大股東北京順義區(qū)國(guó)資委的控股比例提升至38.45%。
大股東出手增持,本來(lái)不是新鮮事,尤其在今年。但是,有誰(shuí)見(jiàn)過(guò)國(guó)資控股的大股東增持呢?好像極少。印象中白酒行業(yè)近三年就沒(méi)出現(xiàn)過(guò)。2015年底,瀘州市國(guó)資委曾增持過(guò)瀘州老窖,之后大漲了兩年。
所以,有個(gè)結(jié)論:凡國(guó)資控股且國(guó)資大股東出手增持的,大概率上是有料的。
2、漲幅第一,是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的牛
2018年上半年伴隨大盤(pán)下跌,白酒板塊也回調(diào)、補(bǔ)跌。截止昨天,4家龍頭年內(nèi)區(qū)間的最低點(diǎn)較最高點(diǎn)下跌幅度,依次:貴州茅臺(tái)23.23%、洋河31.58%、瀘州老窖43.85%、五糧液37.13%。
2月9日,順鑫農(nóng)業(yè)盤(pán)中創(chuàng)下兩年最低價(jià)16.45元。2月23日,國(guó)資大股東首次出入增持,當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為18.36元。 8月1號(hào),盤(pán)中創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)位47.90元。截止9月26日重新又接近前期高點(diǎn)了。
對(duì)比大股東2月23日至26日首次增持均價(jià)18.30元,順鑫農(nóng)業(yè)股價(jià)今年以來(lái)最高漲幅達(dá)到2.33倍。
順鑫農(nóng)業(yè),超越茅臺(tái)及所有白酒股,成為上半年以來(lái)漲幅第一的白酒股票。
3、雙料酒王,是噸位龐大的牛
產(chǎn)銷(xiāo)雙料王。
按噸位計(jì)算,牛欄山已成為中國(guó)名符其實(shí)的白酒產(chǎn)量、銷(xiāo)量“雙料酒王”。據(jù)可靠數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),牛欄山銷(xiāo)量噸位2011年超越五糧液、2014年超越瀘州老窖,多年連續(xù)保持全國(guó)第一。
增長(zhǎng)快車(chē)道。
2011-2017年間,按噸位計(jì)算。牛欄山年復(fù)合增速是 22.69%,銷(xiāo)量噸位年復(fù)合增速為21.46%。規(guī)模以上白酒行業(yè)產(chǎn)量噸位數(shù)年復(fù)合增速僅為 2.65%。
2011-2017年間,以金額計(jì)算。牛欄山營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增速為17.11%,而規(guī)模以上行業(yè)平均年?duì)I收復(fù)合增速僅為7.11%。
牛欄山,為什么牛
對(duì)照牛欄山近10年的成長(zhǎng)路徑,給合庖丁解酒近20年酒業(yè)經(jīng)驗(yàn)、觀察,具體展開(kāi)來(lái)聊的話(huà),我們大概可以啰嗦出8個(gè)理由。
1、順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)
媒體炒作消費(fèi)降級(jí)概念,但截止今天,中國(guó)社會(huì)整體上仍處在消費(fèi)升級(jí)的歷史進(jìn)程之中,可能的確增速是在放緩。
消費(fèi)升級(jí)/降級(jí),不僅是簡(jiǎn)單的價(jià)格上漲或下降表象。更深層次的內(nèi)涵反映是收入提升后的人們對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的追求、對(duì)性?xún)r(jià)比的權(quán)衡、對(duì)可供選擇的便利性比較、對(duì)品牌品味(品牌所代表的精神文化)的欣賞、對(duì)社會(huì)地位及現(xiàn)狀的自我彰顯等。
牛欄山,是如何順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的呢?
牛欄山,緊扣低端酒市場(chǎng)、低端白酒消費(fèi)人群,抓住了低端酒的消費(fèi)升級(jí)需求。消費(fèi)升級(jí),不只是有錢(qián)人獨(dú)有的需求。低端白酒消費(fèi)人群,也有對(duì)品牌、對(duì)品質(zhì)、對(duì)性?xún)r(jià)比、對(duì)選擇性、對(duì)便利性的升級(jí)需求。
在戰(zhàn)略上,相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們,更專(zhuān)注、更聚焦于低端酒市場(chǎng),不疾而速、無(wú)為而治。
在價(jià)格上,領(lǐng)先于行業(yè)重塑低端酒價(jià)格標(biāo)桿,將白酒行業(yè)原普遍性3-5元、8-10元低端光瓶酒價(jià)格,提升至15-20元價(jià)格,并成功的樹(shù)立了一個(gè)“低端酒的高端化形象”。
在策略上,非常務(wù)實(shí),以濃香而不是清香型產(chǎn)品,來(lái)?yè)屨几邚V泛群體基礎(chǔ)的濃香型低端市場(chǎng),且制訂了非常務(wù)實(shí)的區(qū)域滾動(dòng)拓展計(jì)劃。
在經(jīng)營(yíng)上,總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略一直貫穿其中,從生產(chǎn)布局、規(guī);a(chǎn)、低毛利率、大商渠道模式、手握預(yù)收款等可以看出,這有助于繼續(xù)強(qiáng)化其低端酒之王的地位。下面有詳細(xì)闡述,此處不多講。
2、生產(chǎn)基地,輕資產(chǎn)模式
通過(guò)自建、并購(gòu)、租賃多種模式,順鑫農(nóng)業(yè)牛欄山在全國(guó)建立起了四處白酒生產(chǎn)基地,北京順義、河北香河、四川浦江、內(nèi)蒙寧城。
覆蓋的白酒香型有三種,意味著生產(chǎn)工藝及流程也會(huì)有三種(至于區(qū)別大不大,庖丁解酒不了解),分別是濃香型(陳釀)、綿香型(寧城老窖)、清香型(二鍋頭)。
如何支撐40多萬(wàn)噸的年產(chǎn)能需求,四處生產(chǎn)基地就是明證。如何支撐生產(chǎn)環(huán)節(jié)上的低成本化,圍繞主銷(xiāo)區(qū)戰(zhàn)略布局產(chǎn)能基地、設(shè)備售后租賃即是例證。
短期,在資本開(kāi)支上有些大,但長(zhǎng)期看,將進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本,完全自主供給基酒、產(chǎn)能。
3、產(chǎn)品體系,白牛二當(dāng)頭
事實(shí)上,如所有中國(guó)白酒廠(chǎng)一樣,牛欄山的品牌、產(chǎn)品數(shù)量,也是非常多的。
從相關(guān)披露信息看,牛欄山最核心產(chǎn)品是牛欄山陳釀,絕對(duì)大單品,規(guī)格為500ml*12/42度/濃香型,行話(huà)俗稱(chēng):白牛、白牛二。推算陳釀銷(xiāo)售金額估計(jì)超過(guò)上半年?duì)I收的50%,銷(xiāo)量噸位估計(jì)近70%(未經(jīng)考證)。
假如,按營(yíng)收、銷(xiāo)量噸位數(shù)字換算成單瓶500ml的出廠(chǎng)均價(jià),1噸=2000瓶,可以推算出牛欄山近7年的單瓶出廠(chǎng)均價(jià)走勢(shì),單位:元/瓶。
從上圖可以看出,伴隨近年銷(xiāo)量噸位的不斷擴(kuò)大,牛欄山酒的出廠(chǎng)均價(jià)卻是持續(xù)下降,但毛利率常年能保持在50%上下,而2017年度19家主業(yè)為白酒上市公司年白酒毛利率中位數(shù)在70%。
這說(shuō)明牛欄山實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng),生產(chǎn)成本、管理成本等方面的效能實(shí)現(xiàn)了最大化,當(dāng)然質(zhì)量是前提。
畢竟,固液態(tài)法、液態(tài)法的白酒生產(chǎn)工藝成熟、流程相對(duì)簡(jiǎn)化,不需要太多、持續(xù)性的科研投入(除了環(huán)保投入外)。也不像高端白酒,需要上好的糧食原料、需要更長(zhǎng)的存儲(chǔ)周期,更大的倉(cāng)儲(chǔ)洞庫(kù),更多的資金沉淀在基酒當(dāng)中。
低單價(jià)、大單品、快周轉(zhuǎn)、低附加值、高覆蓋,牛欄山幾乎可等于同快消品,如同王老吉一樣。
4、渠道模式,大商協(xié)銷(xiāo)制
在過(guò)去30年酒業(yè)發(fā)展過(guò)程中,論促成快消酒水企業(yè)成功的最關(guān)鍵的內(nèi)部因素,庖丁解酒以為渠道貢獻(xiàn)絕對(duì)排第一。換句話(huà)講,在大多數(shù)情形下,是渠道模式的成功,塑造了成功的產(chǎn)品,大單品進(jìn)而鑄就了白酒、快消品牌。
牛欄山,與業(yè)內(nèi)盛行的廠(chǎng)家主控之下的扁平化、深度扁平化的模式不同,庖丁解酒總結(jié)其實(shí)施的渠道模式為大商協(xié)銷(xiāo)制。
即以省級(jí)或更大區(qū)域組建一個(gè)大區(qū)平臺(tái),交由一家大經(jīng)銷(xiāo)商全盤(pán)操作(近似分公司),負(fù)責(zé)轄區(qū)線(xiàn)下的經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)拓、團(tuán)隊(duì)組建與管理、產(chǎn)品推廣、市場(chǎng)管理與維護(hù)、費(fèi)用墊付與兌付等職責(zé)。
而牛欄山,只負(fù)責(zé)品牌、生產(chǎn)。因而,在規(guī)模效應(yīng)下,較低的毛利率,也可以活得滋潤(rùn)。何況,還有手握大額的預(yù)收款。
不知有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)?牛欄山的區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商,很多都是勁酒經(jīng)銷(xiāo)商。這是真正意義上的營(yíng)銷(xiāo)分離、廠(chǎng)商分工,廠(chǎng)商間合作與分工關(guān)系,一如早期產(chǎn)生糾紛前的王老吉與廣藥、華彬與泰國(guó)紅牛、浙江商源與伊力特、金六福與五糧液。
渠道之于廠(chǎng)家,最本質(zhì)的東西還是效率與秩序。
大商,是否已成為過(guò)去時(shí)。牛欄山,好像給了我們一個(gè)不一樣的案例。同為大商模式,牛欄山與名酒企的有何不同呢?有網(wǎng)友這樣點(diǎn)評(píng):名酒的大商是附屬,牛欄山的大商是股東。
5、核心區(qū)域,一京十八省
牛欄山,最核心的區(qū)域市場(chǎng),毫無(wú)疑問(wèn)是首都北京。
據(jù)2017年報(bào)數(shù)據(jù),首都北京年牛欄山產(chǎn)品銷(xiāo)售額超20億元,約占全國(guó)營(yíng)收近30%比例。與其它地區(qū)不一樣,牛欄山在北京市場(chǎng),也在學(xué)習(xí)洋河搞產(chǎn)品升級(jí),推出系列中高價(jià)格品牌,如:黃龍、珍品30年、百年等,向上求突破、打破價(jià)格天花板。
據(jù)說(shuō),北京人都認(rèn)這個(gè),誰(shuí)喝牛欄山都不掉價(jià)。
北京市場(chǎng)的成功,對(duì)于牛欄山的意義有三層,一是能造血,意味著向外輸血的能力、打市場(chǎng)的能力。二是樣板市場(chǎng),產(chǎn)品是可靠的、模式也得到檢驗(yàn)。三是承首都之名,居高臨下,加上外來(lái)人口多、商賈往來(lái)頻繁,更有利于在全國(guó)形成口碑傳播。
一旦有品牌力,有樣板市場(chǎng),有賺錢(qián)效應(yīng),就具備了區(qū)域可復(fù)制的條件。量變到質(zhì)變,短時(shí)間內(nèi),銷(xiāo)量可能會(huì)出現(xiàn)幾何級(jí)的倍增效應(yīng)。
牛欄山,已在江蘇、內(nèi)蒙、安徽、浙江、河北、上海等18個(gè)省份市場(chǎng)取得過(guò)億的銷(xiāo)售額,長(zhǎng)三角、珠三角也得到了長(zhǎng)足又快速的發(fā)展,這表明牛欄山全國(guó)化進(jìn)程已加速,且勢(shì)不可擋。
牛欄山,繼續(xù)在向低線(xiàn)城市(縣鎮(zhèn)村)、西部地區(qū)持續(xù)快速的推進(jìn)。在快消、低端酒市場(chǎng)上,渠道的縱深覆蓋以及服務(wù)能力,將決定著品牌能走多快、走多遠(yuǎn)。
顯然,牛欄山已具有這樣的勢(shì)能,百億就在眼前。
6、價(jià)格體系,讓人賺錢(qián)
這里主要是兩點(diǎn)。
一是零售價(jià)格。這是給消費(fèi)群的自我指示燈,什么樣的價(jià)格,會(huì)吸引什么的消費(fèi)者。汲取了老村長(zhǎng)、東北坊、瀘州老窖二曲、雙溝普曲、尖莊等傳統(tǒng)低端競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的低價(jià)無(wú)利的教訓(xùn),牛欄山率先給低端白酒訂出一個(gè)相對(duì)高端的價(jià)格15-20元,一躍跳出了以前的3-5元、8-10元兩個(gè)價(jià)格帶的包圍圈。
這一點(diǎn)居功至偉。
二則是渠道價(jià)格,這關(guān)系到渠道環(huán)節(jié)的利潤(rùn)總量及各層級(jí)的分配問(wèn)題。
牛欄山陳釀的渠道價(jià)格體系,不便在此透露。想必,徹底營(yíng)銷(xiāo)分離、廠(chǎng)商分工后,牛欄山給予大商們的利潤(rùn)空間是有錢(qián)賺的,是有可比性的,是有競(jìng)爭(zhēng)力的。
我們都明白,價(jià)格體系的設(shè)計(jì),無(wú)非就是要保證一點(diǎn),讓緊跟自己的經(jīng)銷(xiāo)商有錢(qián)賺。并非一定要暴利,但要有持續(xù)性、穩(wěn)定性,最好廠(chǎng)方政策及管理層變動(dòng)少,則那就更完美了。
利潤(rùn)好,周轉(zhuǎn)快,規(guī)模大,夫復(fù)何求?經(jīng)銷(xiāo)商們不擼袖子也會(huì)加油干!
7、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,無(wú)暇低端
牛欄山,真正崛起的時(shí)間,正是白酒行業(yè)劇烈調(diào)整2012年之后的這幾年。
2011-2015年,對(duì)于大多白酒廠(chǎng)家來(lái)講,面臨著去庫(kù)存、去產(chǎn)能問(wèn)題。能砍則砍,能減則減,尤其是沒(méi)有什么利潤(rùn)的低端酒,更不值得留念。比較直接的,有水井坊、沱牌、今世緣都是在大力度剝離低端酒。
2016年至今天,是高端白酒引領(lǐng)行業(yè)復(fù)蘇。名酒企都將重心放至中高端酒市場(chǎng),對(duì)低端酒估計(jì)無(wú)法分心,自顧無(wú)暇。洋河開(kāi)發(fā)出了售價(jià)30-40元的高線(xiàn)光瓶雙溝藍(lán)優(yōu)、瀘州老窖開(kāi)發(fā)出綠玻二曲、五糧液在尖莊上則更為粗暴直接大幅提價(jià),名酒低端酒的市場(chǎng)表現(xiàn),還有待觀察。
同城老對(duì)手紅星二鍋頭,一度紅遍全國(guó),聲勢(shì)高人一頭,F(xiàn)或因體制問(wèn)題、激勵(lì)不足、觀念老化、創(chuàng)新不足等原因,已是有些江河日下。
只有,牛欄山夠堅(jiān)決,專(zhuān)注于低端市場(chǎng),持續(xù)不斷的在央視打廣告。
8、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),低調(diào)高效
牛欄山的高管團(tuán)隊(duì),低薪、低調(diào),給人無(wú)為而治的感覺(jué)。與同行對(duì)比,順鑫農(nóng)業(yè)的高管薪酬都太低,基本上也不持股,似乎有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去。
但是,在牛欄山品牌打造、品牌傳播及媒體投放,是很有策略、很有魄力、很大手筆的。例如:搶先布局低端15-20元價(jià)格帶、搶先布局四大生產(chǎn)基地、搶占二鍋頭品類(lèi)定位,搶占北京地域文化高點(diǎn)、爭(zhēng)當(dāng)北京文化的代言人等。
“正宗二鍋頭,地道北京味”,品牌定位最大優(yōu)勢(shì)的搶占了兩大超級(jí)關(guān)鍵詞“正宗、北京味”。
同屬二鍋頭工藝,在與同城對(duì)手紅星的競(jìng)爭(zhēng)中,“正宗”兩字,讓北京本地消費(fèi)者感覺(jué)牛欄山才是更傳統(tǒng)、更正宗的二鍋頭(品類(lèi)代表)。對(duì)于外地來(lái)北京的人,則給你的心理暗示是牛欄山才最能代表北京文化的底蘊(yùn)、味道,來(lái)了就嘗嘗看。
自2011年起持續(xù)在央視投放電視廣告,久而久之,這個(gè)心智都被牛欄山搶過(guò)去了,中國(guó)低價(jià)優(yōu)質(zhì)的民酒消費(fèi)升級(jí)的大旗,也被牛欄山扛回家了。
白酒,一直是央視的大客戶(hù)。CCTV尤其對(duì)以下兩類(lèi)人群的傳播效應(yīng)最好。
一類(lèi)是高階的政商人群,看新聞聯(lián)播是為看風(fēng)向的,差不多都是能喝茅臺(tái)的。二是低線(xiàn)城市、廣大農(nóng)村的中老男性,看CCTV就是等著天氣預(yù)報(bào)(像我的父親),可能是一種生活習(xí)慣。
對(duì)于他們來(lái)說(shuō),央視有廣告,也有面子,15塊的比12塊的好,白牛挺好的。
站在產(chǎn)業(yè)角度看,牛欄山能否像啤酒一樣,徹底持續(xù)的打破白酒產(chǎn)地化情感的約束嗎?也就是說(shuō)在北京生產(chǎn)的牛二,在成都生產(chǎn)的牛二,消費(fèi)都能坦然接受?這個(gè)坦然,指的是就像你喝農(nóng)夫山泉,從不在意是長(zhǎng)白山的深山水,還是西藏的冰山水。
站在營(yíng)銷(xiāo)角度看,在新零售、大數(shù)據(jù)、扁平化浪潮中,大商模式還有未來(lái)嗎?什么樣的渠道模式,什么樣的經(jīng)銷(xiāo)商才不會(huì)憂(yōu)傷?
站在投資者角度,順鑫農(nóng)業(yè)(000860),哪天有沒(méi)有可能更名為北京牛欄山股份有限公司?徹底剝離其它產(chǎn)業(yè)(地產(chǎn)、肉食)。否則,中國(guó)低端白酒之王的價(jià)值,如何才能得到彰顯?
牛欄山現(xiàn)象,引發(fā)的思考依然不會(huì)停止。
但,作為普通人
因?yàn)槎侇^、榨菜的大賣(mài)
立刻引來(lái)祖國(guó)上下一遍消費(fèi)降級(jí)的驚呼
顯然,有些過(guò)了。
有人住北上廣深的庭院深深的豪門(mén)大宅,也有人打個(gè)牙祭請(qǐng)個(gè)客隨便一頓四十好幾(萬(wàn))。但大多數(shù)的普通人或許還是小心翼翼的蝸?zhàn)≡谀硞(gè)城市的七環(huán)八環(huán)之外的十里八里。
當(dāng)人們都在熱烈的討論稀土公子餐桌上的七八斤的野生大黃魚(yú)時(shí),我們也不要忘記了還有十幾塊一瓶的白牛二的存在,更不能忘了我們身后世代生活在五六七八九線(xiàn)城市、城鎮(zhèn)及鄉(xiāng)村里的,像白牛一樣普通的大多數(shù)中年老年。 |